新“國(guó)九條”發(fā)布已兩月，“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展”依然是主線。市場(chǎng)規(guī)范化進(jìn)程加速，監(jiān)管力度加強(qiáng)，既是對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理與外部行為提出了更高的要求，也是在重塑A股市場(chǎng)生態(tài)格局。

上市公司是市場(chǎng)之基，投資者是市場(chǎng)之本。在“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”的監(jiān)管導(dǎo)向下,投資者的投資邏輯也在發(fā)生變化。從過(guò)去的低價(jià)投機(jī)轉(zhuǎn)向注重企業(yè)基本面研究和長(zhǎng)期價(jià)值評(píng)估，投資者開(kāi)始更加重視公司的內(nèi)在價(jià)值和長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，更看重公司的真?shí)價(jià)值和未來(lái)的盈利能力，更傾向于選擇具有穩(wěn)定現(xiàn)金流、良好治理結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司。

財(cái)務(wù)穩(wěn)健高分紅 聯(lián)美控股被多家機(jī)構(gòu)推薦

在資本市場(chǎng)中，上市公司的財(cái)務(wù)透明度和健康狀況是吸引投資者的核心要素。不少業(yè)內(nèi)人士也表示，當(dāng)前A股盈利仍處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程中，行業(yè)內(nèi)部的個(gè)股分化加劇，龍頭公司在這樣的競(jìng)爭(zhēng)格局中更加占優(yōu)。

以聯(lián)美控股為代表的A股上市公司，是清潔供熱和廣告發(fā)布業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)的現(xiàn)金奶牛，多年來(lái)一直執(zhí)行較為穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，具有持續(xù)的盈利能力和較充沛的現(xiàn)金。僅近兩個(gè)月，就連續(xù)獲得了廣發(fā)證券、銀河證券、華泰證券、申萬(wàn)宏源、中信建投、德邦證券、中郵證券、華泰金控等近10家券商的增持、買入或者推薦評(píng)級(jí)。據(jù)了解，聯(lián)美控股本質(zhì)上是一家控股型公司，主要通過(guò)下屬子公司分別從事清潔供暖和廣告發(fā)布業(yè)務(wù)。得益于優(yōu)秀的成本費(fèi)用管控能力，公司盈利水平領(lǐng)先同行，同時(shí)居民供熱業(yè)務(wù)的預(yù)收款性質(zhì)使得公司的現(xiàn)金回收情況良好，在手資金充裕，2023年末貨幣資金達(dá)到80億元，大幅領(lǐng)先可比公司。充足的在手資金助力公司連續(xù)7年進(jìn)行現(xiàn)金分紅，以近期的收盤價(jià)計(jì)算的2023年股息率達(dá)3.61%，投資性價(jià)比十分突出。

此外，聯(lián)美控股的現(xiàn)金管理能力也非常強(qiáng)，通過(guò)合理的安排存貸，在2021至2023三年時(shí)間，分別獲得了1.3億、2.1億、1.7億的財(cái)務(wù)凈收益。據(jù)了解其大部分資金主要是募投資金，故只能用于專門的募投項(xiàng)目，存放在指定賬戶，另外公司將大部分現(xiàn)金以大額存款的方式進(jìn)行投資，既提高了收益率又保障了資金安全。除此之外，公司每年經(jīng)營(yíng)成本在20億元以上，主要是購(gòu)買煤炭，公司通過(guò)較低利率的中短期貸款進(jìn)行相關(guān)的采購(gòu)，進(jìn)一步提升了公司的運(yùn)營(yíng)效率。在煤價(jià)波動(dòng)下行的當(dāng)口，長(zhǎng)協(xié)鎖價(jià)加強(qiáng)成本管控把握市場(chǎng)動(dòng)向，是所有用能企業(yè)的必修課，為有效緩解煤價(jià)高位運(yùn)行帶來(lái)的沖擊，聯(lián)美控股在保證有序生產(chǎn)的前提下堅(jiān)持長(zhǎng)協(xié)鎖價(jià)、淡季儲(chǔ)煤策略。公開(kāi)信息顯示，在采購(gòu)環(huán)節(jié)，采取直接采購(gòu)方式，通過(guò)與煤礦企業(yè)建立長(zhǎng)期友好的合作關(guān)系，加大淡季采購(gòu)份額，控制煤炭采購(gòu)成本。

展望未來(lái)，多家證券公司認(rèn)為聯(lián)美控股是區(qū)域供熱龍頭。管理、財(cái)務(wù)質(zhì)量?jī)?yōu)異，清潔供熱潛力大，給予了“推薦”“增持”評(píng)級(jí)。煤價(jià)下行有望短期盈利改善，增量+存量替代需求將助力長(zhǎng)期成長(zhǎng)。過(guò)去幾年，供熱價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定使得供熱企業(yè)的成本傳導(dǎo)能力有限，在煤價(jià)高位運(yùn)行背景下盈利承壓，代表性企業(yè)2023年毛利率相比2020年的降幅在5%~35%不等。短期來(lái)看，隨煤炭供需格局優(yōu)化，供熱企業(yè)將受益于煤價(jià)中樞的進(jìn)一步下移盈利能力有望改善。而長(zhǎng)期來(lái)看，城鎮(zhèn)化率持續(xù)提升和工業(yè)園區(qū)的龐大基數(shù)奠定了城市集中供熱的增量需求，而雙碳政策導(dǎo)向下，以燃煤供熱為主的供熱結(jié)構(gòu)優(yōu)化也將釋放可觀的存量替代需求。

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