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周三，在沒有任何重大市場消息的情況下，投資者將近25萬億美元所有期限的美債收益率推向5%。

分析師指出，問題可能并不在于收益率的水平，而在于它們到達(dá)這個水平的速度，尤其是自上周美聯(lián)儲公布政策聲明以來，這一速度只增不減。

三年前，當(dāng)美國開始遭受新冠疫情的沖擊時，從國庫券到10年期美債的收益率幾乎為零。但僅在過去的幾個月里，2年、10年和30年期的美債收益率都從2023年的最低點跳漲了超過一個百分點。

瑞穗證券的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alex Pelle指出，導(dǎo)致長期美債收益率沖至多年高點的最大因素之一是對所謂的期限溢價的重新計算，也就是投資者為承擔(dān)持有一只債券在其存續(xù)期內(nèi)的風(fēng)險而要求的補償。持有現(xiàn)金的風(fēng)險被認(rèn)為是有限的，但持有長期國債的風(fēng)險則未必如此。

Pelle周三稱：“長期收益率的組成部分是什么?市場對美聯(lián)儲官員認(rèn)為適合其主要利率目標(biāo)的長期點或水平的估計，以及一些期限溢價，因為投資者要求為期限風(fēng)險提供補償?！?/p>

他認(rèn)為，美債收益率走向5%“并不全是壞事，如果這是對我們所處的結(jié)構(gòu)性更高的增長環(huán)境的認(rèn)可的話，在這種環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)從根本上說比過去更有韌性。但這其中的另一部分則更為消極，投資者擔(dān)心政府債務(wù)和巨額赤字的發(fā)展軌跡，再加上美聯(lián)儲的量化緊縮努力“。

美國國債目前的拋售速度正在引發(fā)銀行和其他現(xiàn)有國債持有者再次陷入困境的可能性，而銀行和其他現(xiàn)有國債持有者往往受收益率上升的打擊最大。

貝萊德的調(diào)查顯示，銀行可能出現(xiàn)更多問題是國債持有者們最大的擔(dān)憂。美銀證券集團(tuán)策略師Bruno Braizinha在一份報告中談到了短期內(nèi)10年期利率達(dá)到5%的可能性，他寫道，“我們繼續(xù)建議在收益率繼續(xù)走高的情況下進(jìn)行對沖”。

周三美國國債的拋售在紐約午盤前開始，扭轉(zhuǎn)了上午早些時候出現(xiàn)的買盤。10年期美債收益率和30年期美債收益率分別跳升至4.625%和4.731%，收于2007年10月16日和2011年2月10日以來的最高收盤水平。

Pelle表示：“我們看到曲線的重新上升，許多收益率都在上漲，包括3年、5年、7年和10年期。有些人會虧錢，上升的速度正在傷害那些長期債券投資者。在沒有其他事情發(fā)生的日子里，利率卻在走高。隨著投資者重新評估他們愿意購買長期美債的收益率水平，這些市場走勢出現(xiàn)了不對稱?！?/p>

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