證券時報記者 劉藝文

9月13日晚，中金公司發(fā)布配股公告，擬“10配3”，預(yù)計募資不超過270億元。巨量的募資額引發(fā)市場廣泛關(guān)注。14日開盤，中金公司股價大跌，最終以下跌9.2%收盤。

事實上，配股遭遇股價下跌并非新鮮事，此前多家券商披露配股方案后股價也都有所下跌。比如，中信證券(600030)在配股預(yù)案發(fā)布的首個交易日股價下跌5.98%，東方證券(600958)跌了8.38%。

配股為什么可能導(dǎo)致股價下跌？這得從配股本身特性說起。對上市公司而言，配股或定增是常見的再融資方式。定增可限定幾個特定投資者參與，對眾多散戶影響不大。但配股是面向所有股東的，包括散戶在內(nèi)。配股預(yù)案發(fā)布后，部分投資者可能并不愿意花錢參與配股，“直接提前跑路”，進(jìn)而導(dǎo)致股價出現(xiàn)一定程度下跌。

相較于定增，配股融資屬于少數(shù)派。而且，盡管配股短期內(nèi)會影響股價，但它卻是深受上市券商青睞的一種再融資方式。今年以來，A股進(jìn)行了193例定增，配股僅有7例，其中有4例是券商、1例是銀行。2021年至今，A股市場共有13例配股，其中包括7例券商和2例銀行，券商配股占據(jù)半壁江山。

為何配股如此受券商青睞？原因之一在于股東控股權(quán)的稀釋問題。如果選擇定增，大股東的股權(quán)可能會被稀釋，如果是配股，大股東的股權(quán)比例不僅不會被稀釋，甚至有可能進(jìn)一步提升。目前，不少券商都是國有控股，金融機構(gòu)對國有股權(quán)的要求較高。銀行作為金融機構(gòu)，也存在這方面的考量。在前述數(shù)據(jù)中，如果將銀行與券商的家數(shù)加起來，那在配股企業(yè)中的份額占比就更大了。

另一個原因是發(fā)行難度。從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，券商配股的認(rèn)購率較高，最低認(rèn)購率都有90%，不少券商認(rèn)購率超過99%。也就是說，券商配股募資基本能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。定增則是另一番光景，存在一定不確定性。歷史數(shù)據(jù)顯示，有的券商定增預(yù)計募資100億元，最終募了不到30億元；有的預(yù)計募資130億元，實際僅募到80億元。在市場行情不太好的時候，券商進(jìn)行大額定增募資，壓力往往會比較大。

在激烈的市場競爭中，增加資本金對于券商發(fā)展壯大顯得愈加重要。大額配股雖然短期來看可能對股價造成一定影響，但從更大的視野或趨勢看，資金實力增強后的券商，行業(yè)地位和競爭力也將得到提升，其股價在經(jīng)歷短暫波動后，也將回到由基本面決定的軌道上來。

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