華安證券股份有限公司陳曉近期對美聯(lián)新材(300586)進行研究并發(fā)布了研究報告《前瞻性布局半固態(tài)鋰電隔膜，打造平臺化優(yōu)勢》，本報告對美聯(lián)新材給出買入評級，當前股價為20.6元。

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美聯(lián)新材(300586)

主要觀點：

事件：出資1,320萬元成立合資公司美南新材，注冊資本占比88%

子公司安徽美芯與長沙美悅科技成立合資公司美南新材圍繞以下領域進行研發(fā)：（1）鈉離子電池用新型隔膜材料研究；（2）鋰離子電池用半固態(tài)隔膜材料研究；（3）鋰離子電池隔膜涂覆材料研究；（4）導電炭黑在鋰/鈉離子電池中的應用研究。

加快研發(fā)半固態(tài)電池用隔膜，產能加快落地釋放業(yè)績逐步兌現(xiàn)

相較于液態(tài)傳統(tǒng)電池，半固態(tài)電池具備更高的能量密度，對安全性要求更甚，電解液環(huán)境下的離子傳導工作機理推動隔膜重要地位進一步凸顯：基膜往往需要具備更大的孔徑及更高的孔隙率以提高電池能量密度；涂覆漿料配方則需要定制化開發(fā)，溶質或將由現(xiàn)行主流的氧化鋁、勃姆石等惰性無機材料切換為具有離子電導性的活性材料以實現(xiàn)更高的耐熱性及機械強度，公司目前已擁有半固態(tài)電池所需隔膜的技術儲備。公司立志成為鋰電池、鈉電池、半固態(tài)電池等產業(yè)優(yōu)秀的濕法隔膜供應商。目前1#及2#產線合計1.5億平產能已基本滿負荷生產并批量供貨，3#及4#產線合計1.5億平正在加緊調試中，預計8月底開始試生產。公司堅定推進產能建設，已與芝浦機械簽訂設備采購合同，2023年或將新增6億平產能，遠期規(guī)劃或將超過15億平，從新進入者進一步搶占份額。產能建設形成有效供給，業(yè)績有望快速釋放。

新布局導電炭黑，加快完善產業(yè)鏈布局打造平臺化競爭優(yōu)勢

作為國產替代進程中極具性價比的導電劑，炭黑可以有效增加活性物質之間的接觸，提升電子傳輸速率，從而提升鋰電池的倍率性能和循環(huán)壽命。公司把握行業(yè)發(fā)展趨勢，加快完善鋰電中游材料協(xié)同布局，盡享行業(yè)發(fā)展紅利。

投資建議：預計公司22/23/24歸母凈利潤至3.72/5.52/8億元，對應P/E為31x/23x/17x，維持“買入”評級。

風險提示

新能源車發(fā)展不及預期；產能擴張產品開發(fā)不及預期；材料價格波動等。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據近五年財報數(shù)據，證券之星估值分析工具顯示，美聯(lián)新材（300586）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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